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科创板注册制是什么意思你想知道的都在这里

时间:2019-04-11 04:57:05 来源:互联网 阅读:0次

11月5日,首届中国国际进口博览会在上海开幕,国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲,演讲中提到 将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度 。

科创板 的设立是好事,将促使国内创新企业不再依赖海外资本市场。很多独角兽公司都选择在海外上市,主要原因在于内地市场施行核准制,操作周期长、程序复杂、发行定价机制也没有充分做到市场化。对于那些有着良好发展潜力的企业来说,上市的综合成本过高。不仅如此,近年来国内市场和海外市场(特别是美股)步调不一致,美股经历了将近9年的慢牛,而国内股市在2015年中则冲高回落。即便企业在内地上市,也可能面对融资不畅, 价值发现 功能大打折扣。

正是由于上述原因,才会看到很多新兴产业的创业型企业远赴海外上市,结果使得很多内地投资者失去了分享这些企业快速发展成果的机会调光台品牌

为了改变这种局面,政策层很早便致力于优化上市流程。2013年 11月,党的十八届三中全会通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决定》,明确提出要 健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革 , 注册制 首次明文写入中央文件。2014年的 国九条 又进一步提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度,逐步探索符合中国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式。注册制改革是市场发挥决定作用的客观条件,只有摒弃冗余的行政干预,才能 留住 潜力股,避免劣币驱逐良币。

设立科创板很及时,注册制的落地也要充分重视。

注册制改革是完善资本市场改革的关键,一旦运行有效,注册制很可能在更多的行业和板块间展开。

前面提到,独角兽企业选择海外上市有两点原因,一是上市综合成本高,二是国内股市回落,企业融资受限。既然注册制试点化简了企业上市问题,那么营造一个健康的 慢牛 资本市场将进一步解决 融资难 。未来很可能进一步鼓励股权融资,同时发挥特定金融机构(如险资)的中长期投资优势,充分发挥市场的 价值发现 职能。

有了注册制,接下来又是什么?新股发行的注册制改革,其核心就是让市场来实现优胜劣汰,充分迸发市场活力,将资本市场中的造假、欺诈行为降至少。既然注册制给企业 上市端 放了绿灯,是否意味着 退市端 也要加大力度?

长久以来,上市公司的退市问题一直是证券市场普遍关注的问题之一。现阶段中国的上市公司退出制度存在的主要问题是退市机制的失灵,体现为 只进不出 或 进多退少 。市场充斥大量劣质股,使得资金未能集中于优质上市公司,不利于股市资源配置功能的实现和资本市场的持续健康发展。

股市改革的基本 调子 已基本框定,四个关键词:上交所、科创板、试点、注册制。

为什么是上交所?经分析有如下考虑:一是从城市角度看,上海定位为国际金融中心和科创中心,迫切需要这样一个市场板块,促进金融、科创事业发展的要素通畅涌动。

二是从交易场所角度看,深交所的主板、中小板、创业板市场体系已经健全,而上交所尚待完善。

为什么是科创板?显然科创板与创业板、新三板有联系也有区别,联系在于都是落实创新驱动和科技强国战略,服务科技创新企业的举措木纹铝单板厂家

而区别则在于科创板要进一步适应科创企业需求,提高市场包容度,特别是在看淡企业的盈利情况,允许特殊股权结构,容忍更灵活的股权激励机制等方面,提供差异性的制度安排。在这方面,香港市场的改革措施的包容度和灵活性,在科创板中,同样值得这样期待。

试想,如果科创板能够极大包容科创企业流行的协议控制(VIE)架构,包容不同投票权(WVR)架构,乃至包容非盈利企业发行上市,这将对科创企业和创投行业形成多大的激励,对科创企业直接投融资活动形成多大的激励?

另外,科创板与创业板、新三板相比,还有一些明显的区别。比如,科创板试点注册制,这决定了它的基本运行机制与创业板(核准制)存在巨大差异;再如,科创板是在A股市场中新设板块,说明它是公开发行并上市的市场板块,在服务对象、投资者群体方面,料想也与新三板(非上市股权交易平台)存在巨大差异。

为什么是试点?试点就是探路,找到可靠的路径和方法。结合公报分析一下,就是新设板块,增量改革;与现有市场有所区隔,不动存量;在新板块推出注册制,局部试点,试错容错,积累经验,条件成熟后逐步推开。

改革的勇气比金子更珍贵。在当下,更要强调这一点,否则没人敢作改革者。

为什么是注册制?在政府市场边界不清的土壤上,开不出市场机制的花。注册制的任务就是让市场机制发挥资源配置的决定性作用,厘清政府和市场边界。特别是行政之手,应该聚焦于规则制定和监管执法,而不是闲不住地抚摸市场。

我看到很多人担心注册制单兵突进,这种担心非常正确。但是要清楚,注册制肯定不是一个单独机制回收手机屏幕
,如上交所说,涉及发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等多方面工作,是个系统工程。

可见,系统性决定了高定位。从某种程度上来说,此役是只能成功,不能失败;只能真成功,不能假成功。

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